近期，房地產龍頭老大恒大，猝不及防地倒下了。
負債是主要原因。
根據《中國房地產報》消息，恒大負債1.95萬億元，位居房企第一。在上半年有息負債榜上，恒大的有息負債為5700億元，手持現金僅為867.72億元。連有息的短期負債都無法覆蓋。
船大難掉頭，債臺高築的恒大已經千瘡百孔。
作為第一房企，6月份以來，恒大帶著碧桂園、融創、富力等幾家房企一路下跌。
三道紅線公布後，恒大和融創都踩線了。市場上流傳著一個線性思維的擔心，覺得“恒大怎麼怎麼，融創也會怎麼怎麼”。
恒大許家印的今天，會是融創孫宏斌的明天嗎？
孫宏斌出生在山西的一個偏僻的小農村，孫家裏有四個兄弟，孫宏斌是長兄。
父母整日為生計奔波，照顧三個弟弟，忙得雞飛狗跳，對孫宏斌根本無暇顧及。不到14歲，他就開始獨自人離家求學，自己照顧自己。自己備戰高考，自己做主填報誌願。他先是去武漢讀了本科的水利專業，之後又考取了清華大學的研究生。
畢業後，孫宏斌被分配到一家科研單位。可對著人人都羨慕的“鐵飯碗”，孫宏斌卻覺得太過乏味無趣，這不是他想要的人生。
1988年，25歲的孫宏斌進入聯想公司。當時柳傳誌剛的香港聯想剛剛開業，正是發展上升階段。躊躇滿誌的孫宏斌，用了不到兩年時間，從一個普通員工做到了主任經理。
孫宏斌的擔當和才幹深得柳傳誌的器重，很快就將他破格提拔為聯想企業發展部經理，主管全國的18家聯想分公司。沒過多久，孫宏斌帶領團隊取得了超1000萬的產品銷售額，在事業上幹得紅紅火火，立下赫赫戰績。
孫宏斌成為了聯想少壯派的領袖，公認的柳傳誌接班人。本以為他從此青雲直上，沒想到在他身後有一張大網等他入局。
一次醉酒後，孫宏斌對自己的屬下吐槽，叫囂要把企業部的資金卷走。當時在他手上握著1700萬的國有資金。加上聯想元老們關於他“結黨營私、分裂聯想”的一紙舉報信到了柳傳誌那裏。柳傳誌立即向公安局和檢察院報案。很快，孫宏斌被警方羈押。
1990年初夏的一天，孫宏斌被北京海澱警方刑事拘留。10天後被正式逮捕，罪名是挪用公款13萬元，被判處有期徒刑5年。
上世紀80年代末90年代初商界最年輕的奇才，前途戛然而止。
但從小就練就皮實倔強的孫宏斌，雖然不認為自己有罪，但他沒有上訴，而是在獄中早早規劃好，出獄後自己該如何東山再起。
1994年，因為表現良好，孫宏斌提前一年出獄。出來後，孫宏斌幹了一件讓人完全沒想到的事情。
他請柳傳誌吃飯。這不是孫宏斌設下的“鴻門宴”，而是他誠心誠意向老領導表達自己當年行為的歉意，而且，他還承諾自己不會再踏入IT行業。
兩人“相逢一笑泯恩仇”。
孫宏斌進入了房地產行業，事業從零開始。
1994年，孫宏斌創建順馳房地產咨詢公司，以房地產中介業務的方式試水這個全新的領域。
在順馳既不順也不快的發展初期，柳傳誌多次向孫宏斌伸出援手。在創業初期缺少資金，柳傳誌借了50萬元給他開展業務；孫宏斌想把房地產中介商擴大為房地產開發商，柳傳誌不僅為他打通了與銀行的聯系，還以聯想的名義，聯合中科集團，與順馳合資成立了中科聯想房地產開發公司。
有了聯想與柳傳誌的知名度和影響力，孫宏斌高歌猛進，順馳很快成長為天津最大的房地產公司。在公司成立的第四年，聯想和中科將股權全部轉讓給了孫宏斌。
從此，孫宏斌在地產界擁有了一席之地。也同時開啟了他高杠桿激進的瘋狂拿地模式。
時間來到2003年，孫宏斌開始謀劃順馳在港交所上市的藍圖。不過，在他心中還有一塊石頭，如果不放下，無法輕裝上陣。
那就是當年那場牢獄之災給他帶來的汙點記錄。
據孫宏斌本人澄清，當時是他為了保護當面衝撞柳傳誌的部下，才被公司以挪用公款罪名送進監獄的。時隔十多年，孫宏斌向法院提出了申訴，要求取消原判，改判無罪。而柳傳誌和聯想公司也出具了一份說明，全力支持改判。
隨著孫宏斌被改判無罪，他在法律意義上的汙名至此被洗刷幹凈。
從親密師徒，到“仇人”恩怨，再到合作夥伴。與柳傳誌的關系轉換，讓孫宏斌在商海沈浮中歷練了人情世故，練就了抗摔耐打的心態。
在柳傳誌的相助下，孫宏斌在房地產行業的拓展之路順風順水。
孫宏斌給自己的第一家創業公司取名為“順馳”，意思是順且快。
順馳集團的發展，的確快得讓人眼花繚亂。拿地前就已經安排好後續，地一到手馬上進入操盤階段，建成後迅速出手。快速建成資金鏈，在最短時間內完成資金循環。當其他公司還在為操盤準備階段時，順馳就已經完成一個項目，開始進入下一輪圈地操盤的運作了。
孫宏斌的快速打法，給順馳的發展帶來了顯著的效果。
孫宏斌看準國家停止福利分房的政策，在天津拿下14萬平米的項目，還開發了近30個項目，讓順馳一下成了天津市最大的房地產商，市場份額占比為15%，在房地產歷史上絕無僅有。
接著，孫宏斌又以9.05億元的天價拍下北京大興600畝的土地，正式向天津外的其他城市進軍，順馳的觸角伸向全國各地。快速拿下華北、華東、華中等10余塊土地，將房地產18個月的慣例平均開發周期改寫為7個月。給當時的地產模式帶來了巨大震動。
順馳的銷售數據很漂亮：2001年銷售回款僅1億元，到了2002年，躍遷到16億元，2003年再次飛躍，達到了40億元，2004年回款127億元......順馳一路狂飆猛進。
此時的孫宏斌，意氣風發，進入福布斯2019年度中國富豪榜，排名第20位，財富值707.1億元人民幣。
不過，甩開膀子大步前進，也意味著沒空低頭審視潛在的問題。
2004 年4月，國家出臺宏觀調控政策，全國銀行停止放貸，順馳的天津大本營失守了。銷
售回款一下降到 29 億元，2006 年又降到16 億元。
現金流戛然中斷，孫宏斌愁得白頭發滋滋往外冒，連做夢都想著怎麼去拉資金。項目賣不出去，資金鏈徹底斷裂，順馳在香港上市的計劃泡湯了。
孫宏斌不得不辭去順馳董事長的職務，以18億元的低價將順馳95%的股權托付給了香港的路勁基建集團。從此，孫宏斌又成了孤家寡人。
當大家都認為孫宏斌倒下時，他再次重啟，做起了高端項目“融創”。
孫宏斌從順馳中吸取教訓，不再追求速度與激情，而是開始註重公司運營的安全和穩健。
為求穩健，曾經順馳只需半年即可搞定的項目，融創則花了3、4年才推出樓盤；因為克制，當競拍價超出自己承受範圍時，融創果斷放棄了兩個地王級的地塊項目。近8年來賣出的貨值有2萬億，但花在並購方面的資金為2000億。這對性格張揚的孫宏斌來說，已經很罕見了。
2010年10月7日，融創集團在港交所掛牌上市，正式踏入了國際資本市場。融創首日開盤報3.5港元。
之後的9年期間，融創中國股價最高報42.95港元，翻了11倍，漲幅高達1127%。
近日，據港交所權益資料顯示，融創中國剛剛獲得的了貝萊德增持的137.7萬股。讓近期的投資者們，稍稍暫緩了那麼幾分焦灼。
孫宏斌在房地產界縱橫二十多年，他的理想就是擴展版圖，布局全國。
從綠城宋衛平、佳兆業郭英成、泛海盧誌強、金科黃紅雲，到聯想柳傳誌、樂視賈躍亭，再到王健林、李嘉誠、鄧鴻，孫宏斌與這些大佬們簽下合作協議，每一次投資都是幾百億。
孫宏斌先後花了386億元買下泛海京滬項目、新湖中寶旗下20個地塊、李嘉誠長實集團的大連西崗項目、環球世紀及時代環球的51％股權等等。被圈內稱為“收割大佬”。
通過一系列的收購，融創獲得了快速增長。胡潤研究院近日發布“2019年地產品牌價值榜”，融創以180億元的品牌價值排名第8，漲幅達89%，是所有地產品牌中漲幅最大的企業。
而孫宏斌身上也因此貼滿了“激進”、“收購狂人”、“收割大佬”、“白衣騎士”等標簽。
先說孫宏斌與綠城創始人宋衛平的恩怨情仇。
綠城集團創始人宋衛平和孫宏斌的緣分始於一套房子。
2011年11月，綠城集團陷入資金鏈危機，傳聞即將破產。
孫宏斌力挺綠城肯定能度過難關。
他買了一套無錫綠城·香樟園的房子，時不時在微博曬出自己對綠城的溢美之詞：“產品品質做得最好的是綠城”，還在社交平臺上向宋衛平示好：“我真的喜歡宋衛平，原因是我們太像了，一是都是血性的性情中人；二是都有理想主義情懷；三是都懷英雄的浪漫主義”。當時有媒體采訪孫宏斌，他回答說：“誰出問題，也不能綠城出問題。”
公開表白宋衛平不久，孫宏斌就開啟了與綠城的親密合作。
兩家組建融綠平臺，雙方各持50%的股權。融創僅花5100萬元就拿到了綠城·香樟園項目公司的51%控股權；以33.72億元的價格收購了綠城旗下5座城市9個項目的50%股權。當時這9個項目的市場價格在450億元左右。並且，9個項目中只有1個項目合並到綠城中國的報表中，其余8個都合並到了融創的報表中。
自從與綠城開展合作後，融創的合約銷售額從192億元，上升到了547億元。其中與綠城合作的項目就占了1/3。
但孫宏斌接手綠城後，在策略上啟動高周轉和去存貨的戰略，還把不少綠城酒店的投資都叫停了。讓以慢求精的宋衛平感覺與自己的經營理念有較大分歧，說自己”把綠城賣給了一個不該賣的人。”認為融創的狼性文化不適合綠城。
後來沒多久，因價格過高、人員整合困難、以及綠城積壓大量需要長時間消化的土地等等一籮筐問題，導致收購意向失敗。
如果說孫宏斌對綠城收購的失敗是自己作出來的，那麼對樂視的收購則是他此料不及的一個大坑。
樂視的賈躍亭是孫宏斌的山西老鄉。誰能想到，老表會給老表挖坑？
當時榮登“創業板首富”賈躍亭，言必稱所謂的“化學反應”、“生態”，是風雲一時的人物。連柳傳誌都被“忽悠”住了，在多次采訪中說樂視的生態模式給了他很多啟發。
孫宏斌和賈躍亭相識於2017年。兩人認識才一個月，孫宏斌就向陷入資金鏈斷裂困局的樂視伸出了援手，戰略投資150億元。資金分別用於60.41億元收購樂視網8.61%股權，79.5億元增發樂視致新33.5%股權，10.5億元收購樂視影業15%股權。
當時，有融創的投資者對此提出異議。可孫宏斌和他的老師柳傳誌一樣欣賞賈躍亭，說自己“看好賈躍亭的戰略眼光和厚道為人”。
即使是後來賈躍亭被曝出豪擲700萬美元在美國購買獨棟豪宅，在瑪格麗特大道買5幢別墅時，孫宏斌仍然跳出來維護“兄弟”：“老賈此前股票套現100多億元，給自己買點房子怎麼了？我投資樂視之前有過詳細的盡職調查，即便現在，樂視網的財務數據和之前也是對得上的。”
力挺賈躍亭，無非是為了拿到樂視的地。但可後來的事實是，孫宏斌被賈躍亭忽悠了。
據財報數據顯示，樂視網2017年全年預計凈虧損約116億元。而在2016年，樂視網的盈利約為5.5億元。孫宏斌上任後才看清，原來是山西老鄉玩了數字遊戲。
拿著孫宏斌的錢，賈躍亭基本償還了上市體系的債務，而非上市體系的債務，賈躍亭向公眾承諾自己會盡責到底。但從2017年7月，以“開會”為由飛美國後，賈躍亭在無數個“下周回國”的承諾下，直到今天都還沒回國。截止目前，他身負被執行總金額已高達90.25億元。
前不久，賈躍亭的法拉第未來在美掛牌上市。目前FF的估值是45億美元，融資10億美元。但對於賈躍亭來說，他的身價仍然負數，還債還是漫漫長路。
有業內人士調侃說，清華大學碩士生孫宏斌被山西財政政稅學校專科生賈躍亭坑慘了。交了昂貴的學費，在樂視網董事長的位置上只擔任了237天，還為它流淚。
在此輪收購慘敗收尾後，僅存的樂視影業成了融創文化集團的一個版塊，由孫宏斌的兒子孫喆擔任董事長。
而一“鬧劇”的後遺癥是，在二級市場上，每伴隨著樂視負面消息的出現，融創中國的股票就會出現異動。
不過，這對於經歷過大風大浪的孫宏斌來說，只需揮一揮衣袖，並購的步伐不能停。
收購王健林的萬達文旅，對於孫宏斌來說，是頗為酣暢淋漓的一場戰役。不過讓人沒想到的是，這場戰役的影響力，一直持續到今天。
孫宏斌和王健林的世紀牽手始於2017年那個炎熱的夏天。
這一年，王健林為6000億債務寢食難安，在思考幾個深夜後，終於下決定拱手讓出萬達商業的半壁江山：他最喜歡的電影院線、77個酒店項目、13個文旅項目，分別以335.95億元和295.75億元的高價賣給融創中國。
這是中國地產業有史以來最大的一筆並購交易。老王這批項目分離，堪稱斷臂求生，向“輕資產”轉型。
最後，這筆交易的達成不只是融創集團和萬達集團簽約，還有富力房地產集團公司。
富力出資199億元從孫宏斌手中買下萬達的76個酒店項目，而融創則在295.75億元的基礎上再添加100多億余元，買了萬達的13個文旅項目91%的股權。
這個價格比早前的作價高了48%，而且還附帶454億元的貸款。業內人士議論紛紛，孫宏斌又虧了。
但兩年後融創這筆收購，賣了1600億，而且還有大量可售存貨。
四年後的王健林，成功回血，帶著萬達逐漸上岸。
而今年中秋節前，融創與萬達提前“分手”了。
原本到2037年才到期的21家酒店合作協議，提前了16年終止。這次終止，融創中國不但要向萬達支付1.33億元作為終止補償，需要結清的應付賬款還有6859萬。
雙方的“分手”原因令人遐想：
究竟是是融創覺得萬達這項酒店管理的業務不行了，還是融創的資金出問題了？
畢竟，籠罩在融創和萬達頭上的陰雲，誰也不比誰少。
融創公司企業文化中核心價值觀的第一句——“使命般的激情”，顯示了孫宏斌近乎偏執的信念。
在這個信念背後，是強烈的擴張欲。哪怕今年監管嚴格，也要大手筆買地。
上半年融創中國的拿地銷售比為37.9%，距離監管要求的40%非常接近。拿地金額為755億元，拿地宗數為44宗數，都是排名第一。
融創中國的半年報顯示，融創中國實現營業收入約958.2億元，同比增長約23.89%；歸母凈利潤約119.89億元，同比增長9.4%。盡管營收和歸母凈利潤都有所增長，但凈利潤增速只有個位數，是近5年來最低。
比起去年36.95%的利潤增速，這上半年的融創中國，讓孫宏斌頗為操心。在近日舉行的中期投資分析會上，孫宏斌表態，對於目前來說，所有的企業無論是開什麼價，他都不會並購了。下一步拿地會“急剎車”，下半年將只求“安全”。
在前面倒下的許大哥，已經讓孫宏斌愁得無數白頭發滋滋往外冒了。
恒大的爆雷事件，將會給行業帶來怎樣的洗牌和變化？
風雨飄搖的房地產，下一個倒下的會是誰？笑到最後的還有幾家？
畢竟，誰也說不準。
參考資料：
雪球《接盤俠or白武士？孫宏斌的千億“拯救首富計劃”賺了多少錢？》
本文作者：十月波斯菊責任編輯：歌