5月13日，中藥板塊掀起漲停潮，截至收盤，香雪制藥、吉藥控股大漲20%封漲停，新光藥業漲幅19.99%漲停，華森制藥、大理藥業、西藏藥業、華神科技、葫蘆娃也以漲停收盤，漲幅在10%左右。
不過，據中醫藥業內人士介紹，中國的中藥類代表性上市公司並非上述漲停的個股，而是如下的企業。
這些代表性企業是否值得長線關註，布局中藥概念股，該如何選擇標的？
被集體漏掉的代表性中藥企業，是否值得關註？
在代表性中藥上市企業中，雲南白藥正在搞強強聯合，白雲山在多條腿走路，以嶺藥業則依靠獨家產品建立了自己的競爭優勢。
據雲南白藥2020年年報，雲南白藥已從中成藥企業逐步發展成為我國大健康產業領軍企業之一。據公告，雲南白藥專註於藥品生產制造、新藥研發、藥品流通服務、中藥資源 開發、營養保健、健康護理等業務領域。在營收構成中，其中成藥等營收占比並未披露。
西南證券在其4月份的研報中表示，傳統藥品事業部和醫藥商業事業部屬於雲南白藥的金牛產品業務部門，為其貢獻穩定的利潤和現金流來源，具有較高的市場份額，同時奠定白藥的品牌基礎，為孵化其他系列產品提供穩定的現金流。
在醫藥行業變革大背景下，雲南白藥近日作為戰略投資者投資了上海醫藥，認購金額不超過（含）人民幣112.29億元。如果方案順利實施，其將成為上海醫藥的第二大股東。
上海醫藥也是醫藥商業巨頭，同時作為中國醫藥行業排名前三的產業集團以及上海市生物醫藥產業的龍頭企業，已入選全球制藥企業50強。在醫藥產業大變革時代下，在醫藥工業領域，上海醫藥確定了由普通仿制藥企業向以科技創新為驅動的研發型醫藥企業轉型的戰略目標。
據公告，雙方將在客戶資源拓展、產品創新互動、中藥產業鏈合作、市場渠道聯動、醫藥商業合作、大健康領域合作、品牌提升、資本合作8大方面展開取長補短、強強聯合。
據上海醫藥公告，上海醫藥作為中國第二大醫藥供應鏈服務商和最大的進口藥品服務商，正在推進全國化的商業網絡布局，雲南白藥立足區域市場，在雲南地區的醫藥流通業務擁有良好的市場基礎。通過戰略合作，雙方將從資本與業務層面對於醫藥流通業務加快資源整合，更好地推動公司的商業網絡布局。
近年來，受藥品降價、藥品招標采購、新藥品流通監督管理辦法等政策的推行及“醫藥分家”帶來的市場競爭加劇等多重因素的影響，醫藥流通行業平均利潤率有所下降。
這種強強聯合或將提升雙方優勢產品的市場占有率，這對雲南白藥是個利好。據雲南白藥公告，通過本次交易達成雙方的戰略合作，雲南白藥能夠借助上海醫藥的優質平臺和產業資源，進一步放大雲南白藥作為行業領軍企業所擁有的規模、渠道和品牌優勢，把握產業整合的重要機遇，拓展主營業務規模、拓展既有產業布局、提升整體運營效率，通過雙方未來在醫藥健康領域廣泛而深入的合作，有利於上市公司主營業務的持續穩定發展。
通過並購或強強聯合，雲南白藥未來仍然有望在行業加速集中趨勢下維持快速增長。
白雲山的2020年年報顯示，目前其主要從事：（1）中西成藥、化學原料藥、天然藥物、生物醫藥、化學原料藥中間體的研究開發、制造與銷售；（2）西藥、中藥和醫療器械的批發、零售和進出口業務；（3）大健康產品的研發、生產與銷售；（4）醫療服務、健康管理、養生養老等健康產業投資等。
據其年報，白雲山是我國南派中藥的集大成者。其擁有中一藥業、陳李濟藥廠、奇星藥業、敬修堂藥業、潘高壽藥業等12家中華老字號藥企，其中10家為百年企業。其主要中藥產品包括消渴丸、板藍根顆粒系列、滋腎育胎丸、小柴胡顆粒、復方丹參片系列、清開靈系列、華佗再造丸、夏桑菊顆粒、保濟系列、小兒七星茶顆粒、安宮牛黃丸、壯腰健腎丸、舒筋健腰丸、蜜煉川貝枇杷膏等。
白雲山的大健康板塊主要為飲料、食品、保健品等產品的生產、研發與銷售，主要從事的企業包括本公司下屬子公司王老吉大健康公司及王老吉藥業等；主要產品包括王老吉涼茶、刺檸吉系列、靈芝孢子油膠囊、潤喉糖、龜苓膏等。
白雲山的大健康板塊收入主要來自王老吉涼茶。
據年報，白雲山擁有相對完整的產業鏈體系。包括現有主要醫藥資產，通過內外部的前向一體化和後向一體化發展，形成較為完善的原料、研發、生產、流通及終端產業鏈；在中藥材供應方面，因地制宜在全國範圍內選擇藥材種植基地，本集團及合營企業擁有60多個GAP 藥材基地，建立了原材料、輔料統一采購平臺，有效保障中藥材質量及供應並控制生產成本。
白雲山在華南地區品牌知名度非常的高，營業收入的77.61%主要來源於華南地區。有分析稱企業的部分產品市場品牌幾乎是國內處於壟斷位置，比如企業的“小兒柴胡顆粒”。
以嶺藥業的主營業務是專利創新中藥的研發、生產和銷售。在開展創新中藥研發的同時，公司積極布局化生藥和健康產業。
在專利中藥板塊，公司形成了以絡病理論指導臨床重大疾病和呼吸系統傳染性疾病治療研究，絡病理論創新帶動專利新藥研發的科技核心競爭力。
公司目前擁有專利新藥11個，涵蓋了心腦血管病、呼吸、糖尿病、腫瘤、神經、泌尿等臨床多發、重大疾病領域，已形成較為豐富的產品群，為後續公司銷售收入和利潤的持續、穩定增長提供了強勁動力與穩健支撐。其通心絡膠囊、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊、連花清瘟膠囊已成為臨床相關疾病防治的基礎用藥。
據年報，連花清瘟膠囊/顆粒是首次應用絡病理論探討外感溫熱病發病規律與治療，指導研發的專利新藥，為國家醫保甲類品種、國家基本藥物目錄品種，是唯一獲得國家科技進步二等獎的治感冒抗流感的專利中成藥。
2020年疫情發生以來，國家衛健委與國家中醫藥管理局發布的《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》第四版至第八版均推薦服用中成藥連花清瘟，用於醫學觀察期乏力伴發熱患者的防治。
2020年5月，以嶺藥業的連花清咳片獲得藥品註冊批件。2020年底，連花清咳片通過醫保談判首次被納入2020 版《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》。
以嶺藥業去年研發投入占營業收入的比例為8.39%。據年報，該公司建立起了以中醫絡病理論創新為指導的新藥研發創新技術體系，在絡病理論指導下研發了國家創新藥物通心絡膠囊、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊等均在我國心腦血管病的防治中發揮著作用。
同時，公司在石家莊和北京已經建立了符合國家GMP標準和國際標準的現代化生產基地，並形成了覆蓋全國城市醫療終端、零售藥店終端以及基層醫療終端的學術推廣營銷體系。
公司營銷模式的核心競爭優勢在於絡病理論指導下的專業化學術推廣模式。公司的專利產品均為絡病理論指導下研發的產品，具備確切的臨床療效，並經過國際公認的循證醫學評價方法對其臨床療效做出權威評價，從而形成學術推廣的獨特優勢。
公司2020年度實現營業收入87.8億元，同比增長50.76%，實現歸母凈利潤12.18億元，同比增長100.95%。
據年報，去年其膠囊劑、顆粒劑銷售量、生產量、庫存量變動均超過30%，主要系報告期內公司連花清瘟產品的品牌知名度得到大幅提升，國內市場需求顯著增加，並且在已註冊的十多個海外國家也實現銷售，導致報告期內連花清瘟產品銷售量、生產量及庫存量的增長。
同時，2020年1月份公司榮獲國家科技進步一等獎，對公司心腦血管產品市場影響力的提升作用得到初步顯現，報告期內公司心腦血管產品銷售收入同比實現增長。新藥業務方面，公司多個化學一類新藥研發工作正在順利推進，其中1個項目已完成二期臨床試驗。
代表性中藥上市公司2020年營收和歸母凈利潤（單位：元）
從代表性企業看如何布局中藥概念
綜上所述，可以看出，很多代表性中藥企業都有自己的絕活，即核心競爭力。這也是投資者布局中藥概念股要考慮的幾大維度。
第一是全國性的品牌影響力，至少是區域性絕對品牌影響力。
第二是產品力，產品確實好用，不用靠大量銷售費用拉動。有的代表性企業的產品還在抗疫中發揮了獨特作用；很多代表性企業大都是多條腿走路，產品線非常豐富，有的還以藥為金牛產品，進而為孵化大健康產品提供穩定的現金流。
第三是研發創新體系的現代化。中醫藥也在大力促進與循證醫學、現代科學技術的融合，完善醫研產一體化模式，研制生產新型單方中成藥和探索復方中成藥的試驗以提高療效，拓展傳統中醫藥新的臨床適應證等。
第四是相對完整的產業鏈體系。除了外采，如果有自己的藥材種植基地，可以控制質量和成本。
第五是醫藥商業體系完善。有自己的推廣渠道以及獨特的銷售渠道，甚至自建的連鎖化銷售渠道；同時，強強聯合，利用別人的完善的醫藥商業體系也是一條路。
漲停中藥概念股有的質地並不好，吉藥控股連虧兩年，年報被問詢
吉藥控股的主要業務以醫藥大健康產業為核心，形成醫藥工業、醫藥商業（含藥品零售）、醫藥研發、醫療醫養、醫藥產業投資等醫藥大健康產業集團企業。
其主要產品包括婦科疾病類的參茸鹿胎丸、止痛化癥膠囊（國家醫保，婦科用藥），眼科類產品包括復方熊膽滴眼液（全國獨家，全國醫保）、芐達賴氨酸滴眼液（老年白內障、OTC）、近視樂眼藥水（青少年假性近視、OTC），中藥抗病毒流感、感冒藥包括清熱解毒顆粒（國家醫保、國家基本藥物）、熱毒平顆粒（OTC）、小兒清熱止咳口服液（OTC、國家醫保）、炎熱清顆粒、感冒靈顆粒，呼吸系統用藥包括羚貝止咳糖漿、咽炎片、鹽酸美司坦片，風濕骨痛通絡止痛藥酒（OTC、全國獨家）。
吉藥控股已經連續兩年虧損，雖然2020年相對2019年減虧，不過營收近三年中首次出現了負增長，下滑了39.15%，經營活動產生的現金流量凈額也由正轉負，這不是個好兆頭。
同時，其2020年年報也收到了問詢函。
2020年公司醫藥行業實現收入 4.37 億元，占營業收入比重67.44%，較上年下降 47.55%。公司向前五大客戶合計銷售金額 1.06 億元，占年度銷售總額比例為 16.40%；向前五大供應商合計采購金額 1.18 億元，占年度采購總額比例為 26.75%。
其中，上藥康德樂（大連）醫藥有限公司（以下簡稱“上藥康德樂”）既為公司客戶又為供應商。這被深交所創業板公司管理部問詢，要求其補充說明上藥康德樂既為公司客戶又為供應商的原因及合理性，並補充說明是否存在其他既為客戶又為供應商的情形，如存在，請補充說明報告期內往來金額、原因及合理性。
截至報告期末，公司存貨賬面價值2.92億元，占總資產比例10.66%。這被深交所創業板公司管理部問詢，要求該公司結合醫藥板塊業務現狀，補充說明存貨規模與公司該板塊業務收入是否匹配，是否存在滯銷的情況等。
此外，公司應收賬款也風險重重。據年報，吉藥控股對天地民生醫藥集團有限公司的應收賬款為3673.6萬元，已經全部計提壞賬準備，計提理由是天地民生醫藥集團賬戶被法院查封。
而根據年報問詢函，天地民生醫藥集團及其業務員與公司簽訂債務重組協議，以業務員持有的位於吉林柳河市的房產償還所欠公司債務，經評估房產價值 6501.87萬元。這也被深交所創業板公司管理部問詢。
與此同時，公司有些子公司也出現了經營不善。其子公司遠大康華（北京）醫藥有限公司2020 年度經營不善已經處於停業狀態，恢復營業時間待定，報告期末，公司對其商譽全額計提減值準備。
編輯 嶽彩周 校對 劉越